美(měi)国债务(wù)上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国(guó)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)通过了(le)一项关于联邦政(zhèng)府债务上限和预(yù)算的法(fǎ)案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上限(xiàn)制约直(zhí)至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美(měi)国(guó)国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生(shēng)产总(zǒng)值比例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每(měi)个(gè)美国人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上限危机仍(réng)可从(cóng)市场(chǎng)预(yù)期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业内人士(shì)对(duì)《中国基金(jīn)报(bào)》记者表示(shì)，在目前美国债务上(shàng)限情景下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲等(děng)新兴市场股票表现(xiàn)将更(gèng)具(jù)韧(rèn)性(xìng)，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美(měi)国和发达市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策(cè)略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两党达(dá)成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以近期(qī)美国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过(guò)度反应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于美(měi)债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东方国际证(zhèng)券(quàn)资(zī)产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如(rú)美(měi)债(zhài)上限(xiàn)等类似(shì)的尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下行保护(hù)。回(huí)顾美(měi)债上限危(wēi)机(jī)历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一(yī)定(dìng)比例的避(bì)险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际(jì)金价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机(jī)环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增(zēng)持(chí)现金(jīn)，传统避(bì)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合下行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品(pǐn)策略将显著受益(yì)。