本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力股(gǔ)的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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