大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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