4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场对新年(nián)度(dù)减产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉(mián)花市场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利(lì)多(duō)的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不(bù)利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因积温不忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去年同(tóng)期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和(hé)播种期低温天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率(lǜ)大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负(fù)反(fǎn)馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力(lì)。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度(dù)净(jìng)签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外棉(mián)价格(gé)也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预(yù)测，将全(quán)球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球(qiú)棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较上年(nián)度(d忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义='color: #ff0000; line-height: 24px;'>忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ù)去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内(nèi)经济向好预期(qī)下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月(yuè)以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉(mián)市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对产量(liàng)的(de)影响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)下滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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