财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ht: 24px;'>认真地还是认真的写作业，认真的与认真地可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(s认真地还是认真的写作业，认真的与认真地hǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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