钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子电池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如(rú)日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫(pò)切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池(chí)业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的(de)资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(y一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ì)元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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