昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评(píng)和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全(quán)球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不(bù)必(bì)要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有(yǒu)竞(jìng)争，但(dàn)一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波(bō)动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大(dà)部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了(le)很多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物，但是这一(yī)次的(de)波动(dòng)来自(zì)于另(lìng)外一个(gè)地方，他们可能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了(le)存(cún)货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业(yè)率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经非常(cháng)不(bù)一(yī)样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么(me)多卖不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大(dà)部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去6个月(yuè)左右(yòu)的(de)时间(jiān)里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康(kāng)状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于(yú)过去(qù)几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不(bù)能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的(de)情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通(tōng)胀(zhàng)率的使(shǐ)命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的(de)资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美(měi)国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解(jiě)决短期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做(zuò)了很多好的(de)事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒(bàng)了(le)。未来(lái)不确定是否会继续购买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持(chí)股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特(tè)等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境(jìng)下，美(měi)元的货币储(chǔ)备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖没有(yǒu)人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会(huì)失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什么(me)结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候(hòu)，通(tōng)过(guò)印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对(duì)于日(rì)本实施的经济政(zhèng)策(cè)，日本人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是(shì)储备货(huò)币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日(rì)本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研(yán)究收储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场(chǎng)保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关(guān)部门研究(jiū)适(shì)时启动年(nián)内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢(féng)高出栏(lán)心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场心(xīn)态开始转变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向对国内(n鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖èi)冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一(yī)小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国(guó)期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处(chù)于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布(bù)一季报显示其经营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行业的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的(de)大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存(cún)栏(lán)环(huán)比出(chū)现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生猪产(chǎn)能(néng)变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱(qū)动周期(qī)上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育(yù)补栏(lán)或会(huì)再(zài)次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在(zài)5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究(jiū)员(yuán)宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出(chū)栏(lán)压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母(mǔ)猪环(huán)比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可(kě)能继续(xù)保持(chí)惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步过度至季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的(de)调减在下半(bàn)年会有一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点(diǎn)有(yǒu)望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最(zuì)大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年(nián)生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存(cún)在继(jì)续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统性风险。

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