在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)开钟点开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查'>开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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