周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关注数字(zì)化对(duì)生脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出(chū)台。

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