如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗的日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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