随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的(de)估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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