当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(d指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好e)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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