近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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