5月以来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现(xi三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学àn)很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏(piā三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学n)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和(hé)机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值(zhí)的细分赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投(tóu)资的(de)主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业(yè)也(yě)有望(wàng)上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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