银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其部(bù)分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的(de)机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大(dà)力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联(lián)储加(jiā)息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经(jīng)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗经过(guò)了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前(qián)一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色(sè)金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可(k曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的(de)行业(yè)数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他(tā)说。

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