自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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