原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取得了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后(hòu)，今(jīn)年一季度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的(de)影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压(yā)能力足(zú)够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结构性(xìng)增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性(xìng)增(zēng)长的表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)格局下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白(bái)酒行(xíng)业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时(shí)代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业(yè)经济(jì)增(zēng)长的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费(fèi)场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的(de)另一个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了(le)中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高端一如既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增长。头(tóu)部品牌(pái)产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业(yè)不(bù)约而同都(dōu)在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了(le)各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了(le)实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并(bìng)且利用自身的(de)品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代(dài)。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数据(jù)显示，相比较(jiào)疫(yì)情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企业财报发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品(pǐn)牌正在(zài)加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在(zài)各自(zì)省内有一定话(huà)语权(quán)、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动了二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进(jìn)一(yī)线市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年(nián)一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报(bào)中表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公(gōng)司主动(dòng)进行了策略调整导致(zhì)。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但(dàn)净利润在(zài)256是什么意思 56是什么尺码019年、2021年、2022年均(jūn)为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素(sù)。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能(néng)力，但透(tòu)过年(nián)报(bào)，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本(běn)都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能一定程度上反映当前渠道的(de)情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季(jì)度末，总体合同(tóng)负(fù)债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中国酒业(yè)资(zī)深(shēn)评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们(men)发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台(tái)以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样(yàng)的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会(huì)活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是(shì)名酒库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不(bù)小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答(dá)投资者关于(yú)库存的问题(tí)时(shí)就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争的(de)事(shì)实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化(huà)，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去(qù)库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业(yè)各环(huán)节(jié)都在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大(dà)小酒企均(jūn)在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 56是什么意思 56是什么尺码