尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(s主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补hí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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