在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁;'>比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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