射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研(半夜被C醒是一种什么样的感受yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备OD半夜被C醒是一种什么样的感受M厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润半夜被C醒是一种什么样的感受空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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