射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发(fā)、设计和16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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