射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(li魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格(g魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了é)后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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