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20分米等于多少米 20分米等于多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历(lì)年初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联(lián)合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路(lù)”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国(guó)家重点(diǎn)支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(h20分米等于多少米 20分米等于多少厘米uí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。