在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhē日语jtest报名入口，日语jtest报名费n)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从日语jtest报名入口，日语jtest报名费基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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