财联(lián)社5月(yuè)18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的(de)一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产(ch非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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