财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌后(hòu)加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立运营。

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