金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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