北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支23岁属什么生肖持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng23岁属什么生肖)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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