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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(d中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗e)公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧(j中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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