北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降2877年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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