昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银(yín)行股又崩了，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地(dì)区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押注美联储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基(jī)点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉(diào)期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效(xiào)联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是(shì)肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除(chú)了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉(diào)期交(jiāo)易(yì)还(hái)显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有所增加，他们预计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发(fā)布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否(fǒu)决(jué)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的(de)情(qíng)况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了(le)一(yī)项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万(wàn)亿美(měi)元，但同时(shí)还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的(de)政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如(rú)果美(měi)国国(guó)会不提(tí)高政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务(wù)违约将在美(měi)国引(yǐn)发(fā)一(yī)场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示(shì)，债务违约将导致失业率上(shàng)升(shēng)，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加(jiā)未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的老年人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任竞(jìng)选。法(fǎ)新社(shè)称，拜(bài)登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经历(lì)为了民主挺身(shēn)而出(chū)的时刻(kè)，为了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我们，让我们完成冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前(qián)拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的(de)年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上期(qī)所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期(qī)货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，所有品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现单(dān)边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权(quán)各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二(èr)次(cì)育(yù)肥造(zào)成(chéng)货源有所收(shōu)紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面(miàn)的(de)支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区(qū)域二次(cì)育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳市信号相对(duì)强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附(fù)近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因(yīn)此周二期货(huò)盘(pán)面(miàn)减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽松是事实(shí)。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率(lǜ)延长至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析(xī)师张晓君(jūn)介绍，从月度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全(quán)国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足。从(cóng)出栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化方(fāng)向发(fā)展，而(ér)且规模(mó)化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪(zhū)基(jī)础产(chǎn)能(néng)”目(mù)标细(xì)化为(wèi)“强化(huà)以能繁(fán)母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高(gāo)库存(cún)水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好发展态势，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收(shōu)入(rù)增加、消(xiāo)费意(yì)愿增(zēng)强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次(cì)需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实(shí)质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再次回归(guī)至低(dī)迷(mí)状态。4月(yuè)底到(dào)5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短线(xiàn)反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情绪(xù)。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于(yú)10月份(fèn)达到理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月(yuè)生猪(zhū)理论(lùn)出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格(gé)，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存(cún)出栏量(liàng)保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议(yì)养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来(lái)了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠(guān)疫情可(kě)能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国联期(qī)货农产品(pǐn)事业(yè)部分(fēn)析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期货(huò)日报记者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概率(lǜ冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)将(jiāng)小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的(de)梳理来看(kàn)，目前处于短(duǎn)多长空的(de)局面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续(xù)了产地(dì)未来(lái)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均(jūn)有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示(shì)出(chū)市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出(chū)口大增，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不(bù)过(guò)，4月份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则(zé)继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈(chéng)宽(kuān)松趋(qū)势。不过，4月份处(chù)在复产初期，且今(jīn)年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且(qiě)随着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈(lǘ)油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未(wèi)解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕(zōng)榈油港口(kǒu)库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下(xià)降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继(jì)续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可(kě)能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰(tài)国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到港数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油(yóu)消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍(réng)可能(néng)加(jiā)速去化(huà)。长期(qī)市(shì)场对于未(wèi)来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未来存在(zài)集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期(qī)利多(duō)因素(sù)对(duì)盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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