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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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