北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōn食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写g)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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