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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(j双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的iāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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