A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。<提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好/p>

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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