北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较(j认真地还是认真的写作业，认真的与认真地iào)拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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