当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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