在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)HBC路由器能用WiFi吗也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模控HBC路由器能用WiFi吗制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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