在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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