财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读trong>

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情(qíng)况。部(bù)分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师(shī)刘银(yín)平对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益(yì非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财(cái)收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的(de)收(shōu)益(yì)率未来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化(huà)收(shōu)益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。