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诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利(lì)好(hǎo)不断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时(shí)下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年(nián)来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。