昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必(bì)让利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美(měi)联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超过(guò)10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和(hé)未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而(ér)作(zuò)出(chū)决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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