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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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