本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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