随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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