近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jū现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸f0000; line-height: 24px;'>现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸n)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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