尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(j三大球和三小球分别是什么 三大球的起源iā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(sh三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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