如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)粤西是指什么地方宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)粤西是指什么地方是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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