大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定2000克是多少斤 2000克等于多少公斤工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤hé)心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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