5月10日(rì)，有消息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在(zài)这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行(xíng)存款定价(jià)下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结(jié)束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行息差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次(cì)上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及(jí)国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎ如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉i)趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了(le)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的(de)下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步(bù)下(xià)降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一(yī)定流(liú)动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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